An analysis of 1.6M Polymarket accounts since November 2022: 0.1% of users take 67% of profits, with the highest-frequency traders seeing the most success (Wall Street Journal)

{
"title_he": "פלטפורמות ההימורים הפוליטיים: 0.1% מהמשתמשים גוזרים 67% מהרווחים – ומה זה אומר על עתיד שוק החיזויים",
"content_he": "ניתוח מקיף של חשבונות בפולימרקט (Polymarket) ובקאלשי (Kalshi), המבוסס על נתוני הוול סטריט ג'ורנל (WSJ) מ-1.6 מיליון חשבונות מאז נובמבר 2022, חושף תופעה מטרידה: רוב הרווחים בשוק ההימורים הפוליטיים מתרכזים בידיה של אליטה זעירה. לפי הניתוח, 0.1% בלבד מהמשתמשים לוקחים 67% מסך הרווחים, בעוד שהמשקיעים התכופים ביותר (High-frequency traders) זוכים להצלחה הגבוהה ביותר. נתון זה מעלה שאלות כבדות משקל על הוגנות השוק, נגישות למשקיע הקטן, ועל תפקידן של פלטפורמות מבוססות בלוקצ'יין (Blockchain) בעיצוב מחדש של ההימור הפוליטי.

השוק הפיננסי-פוליטי הזה, המכונה שוק החיזויים (Prediction Market), צמח באופן משמעותי מאז ההכרזה של ועדת הבחירות האמריקאית (FEC) על הלגליזציה של הימורים פוליטיים בארצות הברית. פולימרקט וקאלשי פועלות על רשתות בלוקצ'יין, ומציעות למשתמשים לקנות 'מניות' בתוצאות אירועים פוליטיים (כגון: מי יזכה בבחירות לנשיאות 2024). המודל הפשוט לכאורה מסתיר מנגנון מורכב, הכולל אלגוריתמי תמחור, סחירות מתמדת (Markets-to-order) ויכולת לנצל הפרשי מחירים זעירים (Arbitrage). היתרון של המשתמשים המקצועניים – המשתמשים בבינה מלאכותית (AI) ובלמידת מכונה (Machine Learning) – ברור מאליו: הם יכולים לנתח כמויות עצומות של נתונים בזמן אמת ולבצע עסקאות מהירות במחירים אופטימליים.

מעבר לפער הטכני, ניתוח ה-WSJ חושף פער אסטרטגי: המשתמשים התכופים (High-frequency traders) לא רק מבצעים יותר עסקאות, אלא מצליחים להרוויח לאורך זמן, בניגוד למשקיע המזדמן. דו"חות קודמים מצביעים על כך שמודלים מבוססי למידה עמוקה (Deep Learning) מצליחים לזהות מגמות סנטימנט (Sentiment trends) בפלטפורמות מדיה חברתית (Social media) ולבצע הימורים ממוקדים בדיוק גבוה. כך, במקום הימור אקראי על תוצאה פוליטית, המקצוענים פועלים בשיטה מדעית – תוך שימוש במודלי חיזוי (Prediction models) ובאלגוריתמי עיבוד שפה טבעית (NLP) לניתוח ראיונות, דיווחים וסקרים.

השלכות של ריכוזיות זו על השוק הפוליטי-פיננסי רחבות היקף. ראשית, יישור היכולות הטכנולוגיות עם הצלחה פיננסית עלול להפוך את הפלטפורמה מ"שוק חופשי" ל"קזינו דיגיטלי" עבור הציבור הרחב, בעוד שהמקצוענים פועלים כמו "קרן גידור" (Hedge fund) ממוקדת. שנית, קיים חשש מפני מניפולציה: אם קבוצה קטנה של סוחרים יכולה להזיז מחירים, היא עלולה להשפיע על תפיסות ציבוריות (Public perception) ועל תוצאות הבחירות עצמן. מחקרים אקדמיים, כמו זה של פרופ' ארז עיני מהאוניברסיטה העברית, מדגישים ששוקי חיזויים (Prediction markets) מוטים לרוב לטובת שחקנים בעלי מידע עתיר עיבוד (Information-rich agents).

מבחינה טכנולוגית, הפלטפורמות הללו עושות שימוש בחוזים חכמים (Smart contracts) ובאורקלים (Oracles) כדי להבטיח שקיפות. אך הנתון על 0.1% מהמשתמשים מעלה כי השקיפות אינה מונעת אי-שוויון. ייתכן שהפתרון טמון בעיצוב מחדש של מנגנוני ההקצאה (Allocation mechanisms), כגון הגבלת כמות ההשקעה למשתמש בודד או יצירת "פרופיל צבירה" (Liquidity pool) שמפזר סיכון. אך יישום כזה עלול לפגוע ביעילות השוק (Market efficiency) – אתגר מוכר בעולם הבלוקצ'יין.

המגמה החשובה למומחי טכנולוגיה ומשקיעים היא לא רק בניצחון המקצוענים, אלא בהבנה ששוקי חיזויים הופכים למערכות מבוססות למידה עמוקה (Deep learning-based systems). פלטפורמות אלה עשויות להפוך למודלים לחיזוי כלכלי וחברתי מעבר לפוליטיקה – אם המדינה תאפשר זאת. מבנה הרווחים הנוכחי מעיד על חלוקה לא שוויונית, אך גם על פוטנציאל ענק לשימוש בגישת AI לניתוח סיכונים (Risk analysis) ומסחר תכוף (High-frequency trading).

בשנים הקרובות, צפויה התערבות רגולטורית גוברת. רשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) עשויה לאגד את פולימרקט וקאלשי תחת חוקי ניירות ערך, מה שיחייב אותן לחשוף מידע על בעלי העניין הגדולים – בדיוק כפי שעושות בורסות מסורתיות. כמו כן, ייתכן שהפלטפורמות ייאלצו להקל על גישה למשתמשים לא מקצוענים, על ידי הפחתת עמלות או יצירת אסטרטגיות אוטומטיות מובנות (Built-in automated strategies) המפחיתות את יתרון הסוחרים התכופים.

הניתוח של הוול סטריט ג'ורנל – פורסם במקור ב-16 בינואר 2025 – מהווה תמרור אזהרה: שוק החיזויים (Prediction market) מתפתח, אך הוא רחוק מלהיות שוק הוגן או שוויוני. המסר המרכזי למשקיעים הפוטנציאלים: אל תהמרו על פוליטיקה בלי להצטייד ב-AI ובאסטרטגיית מסחר מתוחכמת – אחרת תהפכו לחלק מסטטיסטיקת ה-99.9% המפסידים.

מקור: Wall Street Journal, Techmeme",
"excerpt_he": "ניתוח של 1.6 מיליון חשבונות בפולימרקט ובקאלשי מגלה כי 0.1% מהמשתמשים גוזרים 67% מהרווחים, בעיקר סוחרים מקצועניים המשתמשים באלגוריתמי AI ולמידת מכונה – ממצא שמעורר שאלות על הוגנות השוק, מניפולציה פוליטית ועתיד שוקי החיזויים המבוססים על בלוקצ'יין."
}